Anthropic-Bewertung von 965 Mrd. $ erklärt
Wie Anthropic binnen Monaten von 380 Mrd. $ auf 965 Mrd. $ Bewertung kam: was dahintersteckt, der Vergleich mit OpenAI und welche Fragen das Multiple aufwirft.
Im Februar 2026 war Anthropic 380 Mrd. $ wert. Ende Mai bewertete eine Series H über 65 Mrd. $ das Unternehmen mit 965 Mrd. $, in Schlagdistanz zur Marke von einer Billion Dollar, und das als nicht börsennotiertes Unternehmen. Dieser Beitrag zeigt, was hinter der Zahl steckt.
Das Wichtigste in Kürze
Anthropics Bewertung beruht vor allem auf einem: einem Umsatzwachstum, das nahezu beispiellos ist. Die annualisierte Run-Rate stieg von rund 9 Mrd. $ Ende 2025 auf etwa 47 Mrd. $ im Mai 2026. Bei etwa 965 Mrd. $ entspricht die Bewertung rund dem 20-Fachen der Run-Rate. Das ist viel, aber weniger als bei OpenAI, das auf derselben Basis mit etwa dem 35-Fachen bewertet ist.
Was das Wachstum antreibt
- Claude Code. Der Coding-Agent wurde für sich genommen zu einem Produkt mit einer Run-Rate von mehreren Milliarden Dollar und trug maßgeblich zur Verbreitung in Unternehmen bei.
- Einsatz in Unternehmen. Claude ist in großen Organisationen fest in zentrale Arbeitsabläufe eingebunden.
- Vertrieb. Claude ist das erste Frontier-Modell, das auf allen drei großen Clouds verfügbar ist: AWS, Google Cloud und Azure.
Der Vergleich mit OpenAI
OpenAIs letzte Finanzierungsrunde bewertete das Unternehmen mit etwa 852 Mrd. $ Post-Money bei rund 24 Mrd. $ annualisiertem Umsatz. Anthropic ist mit etwa 965 Mrd. $ bei etwa 47 Mrd. $ Run-Rate wertvoller und zugleich mit einem niedrigeren Umsatz-Multiple bewertet. Ein Jahr zuvor war das Verhältnis noch umgekehrt.
Die Gegenargumente
Die Verluste sind real. Training und Compute für Frontier-Modelle sind enorm teuer, und Anthropic hat keine anhaltende Profitabilität nach GAAP ausgewiesen. Die Bewertung preist Jahre weiteren Hyperwachstums ein. Eine öffentliche S-1 wird zeigen, wie viel von der Run-Rate sich in dauerhaften Umsatz mit hohen Margen verwandelt.
Fazit
Die Marke von 965 Mrd. $ ist hoch, steht aber auf einer Umsatzkurve, wie es sie selten gab. Ob dieses Wachstum den Aufschlag trägt, hängt vor allem an den Margen, und die zeigt erst die öffentliche S-1.
Aktualisierung, Oktober 2026
Die öffentliche S-1, eingereicht am 26. Oktober 2026, hat begonnen, die Margenfrage zu beantworten. Anthropic erzielte im zweiten Quartal 2026 seinen ersten operativen Gewinn nach GAAP, als die Compute-Kosten auf etwa die Hälfte des Umsatzes sanken. Die neue Frage ist der Umfang der Compute-Verträge, die dahinterstehen. Unser Erklärartikel zur S-1 geht die Zahlen durch und zeigt, was sie für den Börsengang bedeuten.
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